在经济结构性调整的2024年，稳健医疗以"一朵棉花"撬动营收增长。
稳健医疗近日交出的发展答卷极具战略纵深意义：公司2024年全年实现营业收入89.78亿元，同比增长9.69%；扣非后归母净利润5.91亿元，同比增长43.4%。2025年第一季度高增长提速，营收同比增长36.47%至26.05亿元，扣非后归母净利润同比增长超六成至2.34亿元。
另外两组关键指标则揭示了企业成长的深层逻辑：2024年医疗板块收入同比增长1.14%至39.06亿元，消费品板块增长17.09%达49.91亿元；而到2025Q1，两大板块增速分别跃升至46.3%和28.8%。这种加速度背后，是公司对产业趋势的前瞻把握和精准卡位。
这份跨越周期的高质量增长答卷，不仅验证了"医疗+消费"双轮驱动模式的抗周期能力，也揭示了国产医用耗材龙头向全球产业链价值高地攀升、从百亿级棉柔巾市场向千亿级卫生巾市场跃迁的战略轨迹，更印证了公司董事长李建全"百年稳健品牌向上"战略中“只做棉，做好棉，将一朵棉花做到极致”的初心所构筑的价值闭环。当市场还在争论消费医疗是否进入下行周期时，稳健医疗用硬核数据演绎了另一种可能——通过技术升维构建产品壁垒，借力全球布局和智能化突破增长天花板，依托医疗背景、全棉生态和品牌建设重塑消费价值。
全棉时代：用"一朵棉"撬动品牌增长新势能
全棉时代“一朵棉花打造一个商业模式”的宏大叙事，核心单品正从百亿规模市场跃迁至千亿市场。
翻看财报，稳健医疗以全棉时代为主的消费品板块上演了"隐形冠军"的续增剧本。2024年全棉时代实现营业收入49.9亿元，同比增长17.1%；2025年一季度，全棉时代实现营收13.4亿元，同比增长28.8%，在细分赛道上持续巩固并扩大领先优势。
其中，奈丝公主卫生巾系列Q1以73.5%的同比增速强势领跑；核心品类干湿棉柔巾与成人服饰，一季度分别实现营业收入3.7亿元和2.5亿元，同比增长38.6%和23.4%，印证了全棉时代在个人护理和服饰领域的竞争力。
之所以能取得如此成就，与全棉时代的差异化竞争优势离不开关系。
据悉，当同业陷入流量内卷时，公司用"医疗级品控+全棉理念+品质基因"构筑起消费品板块的差异化护城河，作为专注于高端棉制品的国民品牌，全棉时代始终坚持用“全棉改变世界”的理念，以舒适、健康、环保为核心，为消费者提供安全舒适的棉制产品。
以医疗级品控为例，全棉时代的奈丝公主卫生巾依托母公司稳健医疗三十余年的医用产品制造经验，将医护级标准引入女性护理用品，所有产品均在30万级洁净车间内完成生产，且进一步强化产品的灭菌环节，向消费者传递品质信赖感。
也正是在“一朵棉花”的“魔力”下，全棉时代已经从核心单品100亿市场规模的棉柔巾市场，奔向更大规模的卫生巾市场角逐。有数据显示，2022年，我国卫生巾市场规模已达到991亿元，预计2028年将超1200亿元。
而全棉时代在“一朵棉花”上的科研储备不容小觑至慧策略，也是推动公司品类扩增、市场扩容的重要利器。
资料显示，全棉时代Cotton Tech六大科技（自研全棉柔软、透气、保暖、凉感、防晒、抗菌六大技术）并持续升级迭代，同时在全棉速干、消臭、三防等功能方向取得新的突破，将棉花这种传统材料的性能边界推向新高度，构建起坚实的全棉科技护城河；无纺产品线首创全棉自柔软棉柔巾，满足非化学添加的同时柔软度大幅提升，获得BV认证；以无纺替代有纺，创新采用全棉无纺材质开发一次性睡袋、浴巾等出行产品，上市后获消费者高度好评。
产学研合作方面，公司联合华中农业大学等科研机构完成全棉135育种、水刺专用棉育种扩繁等工作；联合天津工业大学建立家居服科学舒适性评价体系，推动行业舒适性标准化进程；联合苏州大学完成儿童人体工学枕设计，通过三维扫描与科学分区技术，实现仰卧与侧卧场景下对儿童头颈肩的精准支撑，优化睡眠体验。
而以"医疗级品控+全棉理念+品质基因"占领消费者心智的全棉时代，自成立不久便同步布局线上线下全渠道网络，2024年线上销售占比62%。
数据显示，截至2024年末，全棉时代全域会员人数近6100万人，较去年末增长15.8%，品牌渗透持续拓圈。线上渠道实现营业收入30.7亿元，同比增长18.9%；其中，兴趣电商平台实现突破性增长（例如抖音同比增长近109%)。线下门店提速发展，截至2024年年末，公司存量门店487家（其中直营店384家，加盟店103家），年内新开门店92家（新开直营店62家、加盟店30家）；报告期内，线下门店实现营业收入14.9亿元，同比增长9.3%。商超渠道积极发展，2024年贡献收入3.2亿元，同比增长33.4%。
AI驱动的效率革命同样值得重视。据悉，稳健医疗以消费者需求为核心，依托AI技术驱动业务数字化转型，通过营销云系统升级、智能内容中台搭建及税务管理智能化等项目构建数字化生态，全面提升运营效率与用户体验。2024年公司重点推进以下数字化项目：全棉时代营销云4.0升级项目构建“数据－洞察－触达－转化”的全链路数字化营销闭环；全棉时代正式上线企业级智能内容中台，实现内容管理的在线化，搭建中央内容资产库，打通小红书/微博/视频号/抖音等主流媒体5大品牌触点矩阵，实现内容创作AI智能化生成等。
医疗板块："刚需转型"和全球化双轮驱动
稳健医疗另一大重要板块、也是公司基础型业务——医疗板块，也进入了良性发展周期。2024年医疗板块收入同比增长1.14%至39.06亿元，剔除感染防护产品的非常态影响，医疗板块其他品类营收同比增长20.4%。2025Q1公司医疗板块营收增速跃升至46.3%。
具体来看，2024年公司高端敷料、手术室耗材分别实现营业收入7.81亿元、8.26亿元，分别同比增长31.21%、48.83%；2025年Q1，稳健医疗手术室耗材收入同比激增196.8%，高端敷料保持21.1%的稳健增长。
与此同时，公司感染防护产品市场需求回归常态，2024年内累计贡献收入3.5亿元，较2019年1.5亿同比增长137.5%。
这都充分证明了，稳健医疗产品结构正向临床刚需型"健康切换。而埋藏在财报深处的创新火种，正在酝酿下一个增长奇点——稳健医疗非常重视基础材料自研，并积极推进产学研合作。
根据2024年年报，稳健医疗的研发投入为3.48亿元，占营收比重3.88%，截至2024年末，医疗板块拥有研发专利1087项、医疗产品注册证649项（其中三类医疗器械注册证25项），在高端耗材、慢病管理、感染防护等领域持续打造核心技术壁垒。
2024年，稳健医疗以全棉水刺无纺材料功能化技术、高端伤口护理技术与前沿生物材料为核心驱动力，深度聚焦核心材料配方升级与产品技术迭代，聚焦未来，公司与高校合作的仿生人工角膜项目取得关键进展，胶原提取工艺成功中试，为未来生物材料领域的多元化发展打开想象空间。
此外，在技术迭代加速、政策不确定性增强、跨界竞争加剧的背景下，并购已成为头部医疗器械企业维持竞争力的“必选项”，稳健医疗也深谙此道。
资料显示，稳健医疗于2022年相继收购隆泰医疗、平安医械、桂林乳胶三家企业，涉及高端伤口敷料、注射穿刺类耗材、乳胶手套、避孕套等领域，并于2024 年收购美国GRI企业，补全了海外关键拼图——补足了公司的医疗注塑、容器产品板块，与公司在劳动力成本、海外产能、本地化服务能力提升产生协同，是公司坚定迈向全球化战略方向的重要举措，具有里程碑式的意义。
数据佐证公司通过收购美国GRI公司获得的新支点，在海外收入中取得质的突破。年报显示，在复杂国际形势的冲击下，稳健医疗海外销售渠道（境外合计，含跨境电商）增长势头良好，在GRI并购带来增量的加持下，累计实现营业收入21.3亿元，同比增长37.7%，占医疗板块收入比重 54.4%，与此同时公司并购GRI为2025年Q1新增3亿元收入。
"百年稳健"的底层逻辑：棉花产业链与绿色理念
当下，品牌信任逐渐发展成为竞争壁垒，消费者更倾向于选择长期提供可靠品质和良好服务的品牌。而稳健医疗的品牌建设并非单纯依靠营销投入，而是通过专业背书和践行ESG塑造长期价值，公司一直秉承着“质量优先于利润，品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”的核心经营原则，这也正是董事长提出"百年稳健品牌向上"战略的底气所在。
其实从源头追溯，稳健医疗的“一朵棉”天然具有绿色发展概念。
据悉，棉花被称为“白色黄金”，喜温好光，耐旱耐盐碱，能够在多种土壤条件下生长，这使得它能够在全球范围内广泛种植。在生态环境日益严峻的今天，棉花以其独特的生态功能，成为了保护地球家园的重要力量。一方面，棉花田能够吸收大量的二氧化碳，释放氧气，对于缓解全球气候变暖具有重要意义。另一方面，棉花根系发达，能够有效防止水土流失，改善土壤结构，提高土壤肥力。此外，棉花还是许多鸟类和昆虫的栖息地，为生物多样性保护提供了重要支持。
从经济角度来看，棉花产业是全球农业经济的重要组成部分。它不仅为农民提供了稳定的收入来源，还带动了纺织、服装、家居等多个行业的发展，创造了大量的就业机会。
而稳健医疗用自己的严苛标准和绿色理念重新定义了全棉含量和全棉“纯度”。
据介绍，全棉时代始终坚持以天然优质棉花为唯一核心纤维，围绕“一朵棉花，一种纤维”的理念，自主研发覆盖棉柔巾、卫生巾、婴童用品等多个生活场景的全棉产品体系。在洗脸巾上，实现了真正的100%全棉材质。天然无添加，不含化纤，亲肤柔软，让敏感肌人群、妈妈和宝宝都能安心使用。多款核心产品已通过碳足迹认证，从源头减排，践行可持续生产；在卫生巾产品方面，“奈丝公主”系列卫生巾均通过医护级认证，创新使用全棉水刺无纺布为表层材料（含护翼、隔边表层），不添加传统SAP吸水珠，既提升了肌肤舒适度，也减少了不可降解垃圾。同时，产品上线了第三方检测报告可查询系统，每一片的安全都有据可查；在婴童品类，从“奈丝宝宝”全棉尿裤到全棉婴儿浴巾、贴身衣物，坚持只用高品质天然棉，拒绝化纤材质直接接触婴幼儿皮肤，守护宝宝的第一层肌肤屏障。
以高标准管理体系守护“全棉纯度”产品品质不止于材质选择，更体现在生产全流程的严苛管控。在原料端，全棉时代采用全球优质棉花，杂质少、纤维长、亲肤柔软，合作方包括中棉集团、中纺棉等头部企业。在制造端，全面参照医用敷料管理标准，提升安全级别，从棉花开始到生产、物流全产业链把控，保障消费者真正接触到高安全等级的全棉产品。
同时公司积极推行“零塑计划”，采取绿色包装行动，推广全棉无纺布袋以减少塑料袋的使用。
稳健医疗董事长、总经理李建全表示，公司积极推进智能制造与绿色制造，通过引入先进的生产设备和工艺，优化生产流程，提高生产效率；通过光伏绿电，热能回收，节能减排，降低能耗与污染，实现了经济效益与环境效益的双赢。
践行绿色制造的同时，稳健医疗还向西藏地震灾区捐赠物资，关注青春期女孩的生理健康教育捐赠款物等，这些举措均显示了公司的“专业+温度”，稳健医疗的“品牌长期主义”策略值得借鉴。
站在当下时点观察稳健医疗，看到的不仅是一家穿越周期的抗风险样本，更是一个中国制造向全球价值链上游攀登的鲜活案例。当医用耗材行业陷入低端红海竞争时，企业用高端化、全球化打开新蓝海；当消费品牌困于流量焦虑时，全棉生态创造出差异化的价值锚点。而随着前沿生物材料、绿色制造等创新成果进入收获期，企业正从产品制造商蜕变为健康生活方案引领者。
对于投资者而言，稳健医疗的价值重估或许刚刚开始，公司医疗属性的技术溢价、全棉理念的独特优势、全球化布局的成长空间、数字生产力的效率红利至慧策略，都在呼唤更立体的价值发现。在不确定性加剧的市场环境中，这种兼具确定性与可能性的标的，或许正是穿越周期的优质选择。
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